لامین براحیمی (Lamine Brahimi) در مورد اینکه چگونه اوراق قرضه دولتی مبتنی بر بلاک‌چین (blockchain) می‌توانند بازار بدهی را متحول کنند، بحث می‌کند و مزایایی از جمله کاهش هزینه‌های قرض‌گیری و تسویه‌های کارآمد را ارائه می‌دهد.
ظهور اوراق قرضه دیجیتال دولتی مبتنی بر بلاک‌چین می‌تواند بر بازارهای جهانی بدهی تأثیر بگذارد، به‌طوری‌که به‌احتمال زیاد هزینه‌های قرض‌گیری را کاهش داده و استراتژی‌های تجاری جدیدی را باز کند.
در یک مصاحبه اختصاصی با کوین تلگراف (Cointelegraph)، لامین براحیمی، یکی از بنیان‌گذاران و شریک مدیریت شرکت تائورس (Taurus) — یک ارائه‌دهنده زیرساخت دارایی دیجیتال — دیدگاه‌های خود را در مورد تأثیر اوراق قرضه دیجیتال بر بازار بدهی به اشتراک گذاشت.
به گفته براحیمی، پذیرش فناوری بلاک‌چین برای اوراق قرضه دولتی می‌تواند به‌طور قابل توجهی کارایی بازار را بهبود بخشد، هزینه‌ها را کاهش دهد و فرصت‌های تجاری جدیدی معرفی کند.
“[…] اوراق قرضه می‌تواند به کاهش چشمگیر ریسک تسویه (settlement risk) منجر شود. این می‌تواند امکان معامله‌های درون‌روزی (intraday trading) دین دولتی را فراهم کند و استراتژی‌های جدیدی برای صادرکنندگان و سرمایه‌گذاران ایجاد کند. کاهش ریسک طرف مقابل (counterparty risk) نیز هزینه کلی قرض‌گیری برای دولت‌ها را پایین می‌آورد.”
پیامدهای تسویه
براحیمی اشاره کرد که اوراق قرضه دیجیتال می‌توانند معاملات بدهی دولتی را با تسویه تقریباً فوری بلاک‌چین ساده کنند:
“بلاک‌چین می‌تواند سوابقی واقعی و غیرقابل تغییر از تمام معاملات اوراق قرضه ارائه دهد. این می‌تواند شفافیت را افزایش دهد، به‌ویژه در مورد نظارت‌های قانونی، و ریسک دستکاری بازار را کاهش دهد.”
اوراق قرضه دولتی سنتی به چندین واسطه برای مدیریت تسویه نیاز دارند که باعث ایجاد تأخیر و افزایش هزینه‌ها می‌شود. او پیشنهاد داد که یک سیستم مبتنی بر بلاک‌چین می‌تواند این مسائل را کاهش دهد و هزینه‌های مربوطه را پایین بیاورد.
ملاحظات قانونی
در حالی که مفهوم اوراق قرضه دیجیتال فراتر از کاهش هزینه‌هاست، براحیمی به چالش‌های ادغام آن‌ها در زیرساخت بازار موجود اشاره کرد:
“چالش بزرگ‌تر در پتانسیل تکه‌تکه شدن بازار (market fragmentation) نهفته است […] اگر اوراق قرضه دیجیتال با اوراق قرضه سنتی همزمان وجود داشته باشند، ممکن است شاهد ظهور یک بازار دو نرخی باشیم که می‌تواند بر کشف قیمت (price discovery) و نقدینگی تأثیر بگذارد.”
برای مقابله با ریسک تکه‌تکه شدن که می‌تواند به‌وجود آید، براحیمی اشاره کرد که بازارها ممکن است برای ثبات به وضوح قانونی نیاز داشته باشند. “ما احتمالاً به‌روز رسانی‌هایی در قوانین محلی اوراق بهادار برای شناسایی اوراق بهادار مبتنی بر بلاک‌چین نیاز خواهیم داشت,” او افزود.
وزیر بریتانیا از اوراق قرضه دیجیتال حمایت می‌کند
در تاریخ ۲ اکتبر، تولیپ سیدیک (Tulip Siddiq)، وزیر شهر بریتانیا، از معرفی اوراق قرضه مبتنی بر بلاک‌چین حمایت کرد، علیرغم اینکه با مقاومت اداره مدیریت بدهی بریتانیا (DMO) مواجه شد.
اداره مدیریت بدهی نگرانی‌هایی درباره آمادگی و قابلیت اجرایی حرکت سیدیک به سوی این شکل جدید از اوراق قرضه دولتی ابراز کرد و چالش‌های فنی و قانونی را به‌عنوان موانع احتمالی ذکر کرد.
حامیان این نظریه به انتقاد از نظر DMO پرداختند و اظهار داشتند که پذیرش فناوری بلاک‌چین برای صدور اوراق قرضه دولتی می‌تواند بازارهای بدهی بریتانیا را مدرن کند.
